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2012年宏观调控将“外松内紧”
来源:中国产业经济信息网
2012年的宏观调控“外松内紧”。一方面政策调整的速度不能过急；另一方面需求层面的疲弱令宏观部门较为忧虑，政策重心实质上以稳增长为最重要内容。
国家统计局最新数据1月17日出炉。至此，经过1月中上旬密集的宏观数据发布，“十二五”开局之年的经济大势尘埃落定。
物价走势在2011年经历了过山车般的轮回后，CPI居民消费价格指数于12月底回归到4.1%的同比增速，全年涨幅为5.4%。初步测算，全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算比上年增长9.2%。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%。
2011年的数据已基本出清，留给2012年的悬念仍在继续——这一被决策者与市场均视为充满挑战的一年是平稳过渡，还是出现波动？
不过一季度的经济形势已轮廓初现。国务院总理温家宝元旦期间在湖南调研时表示，从全国来说，一季度可能比较困难，市场偏冷是目前问题的核心。据了解，各方对2012年1月物价增幅将呈现小幅走高的态势形成基本共识。随着春节结束，物价上涨水平将继续回归下调区间，第一季度CPI仍将在2011年底的基础上明显回落。而经济增长则将在投资、出口等因素的作用下呈平稳下行态势。
值得注意的是，以往五年规划中的第二年，往往是投资增速较快的一年，分析者对今年的预测则是固定投资未来数月可能高位同比回落，形成平缓的下行曲线。
全年物价前低后高
国家统计局1月12日的数据显示，2011年12月CPI同比上涨4.1%，环比上涨0.3%，全年累计同比上涨5.4%；12月份PPI同比增幅从11月份的2.7%降至1.7%；CPI涨幅超过2011年初时设定的目标。
“CPI和PPI的回落符合市场预期，表明政府控制通胀的目标已基本达成。”国家信息中心首席经济师范剑平表示。他预计，今年一、二季度CPI涨幅将继续下行，全年或呈现前低后高走势。
从细分数据来看，食品价格一直是物价总水平上行的主推力。与过去几轮通货膨胀不同，受到劳动力价格、国际大宗商品市场价格波动的影响，非食品价格也在本轮物价上涨中起到重要作用。
今年1月物价上涨水平将出现小幅反弹，这一预期已成多方共识。国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河表示，季节性因素与节日刺激因素将为1月带来较为明显的影响，因此，CPI将会比去年12月有所回升，“但预计不会超过4.3%。”
从2月份开始，食品价格将呈整体回落态势，带动CPI下行。对此，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，由于生产周期、信息不对称、游资炒作等多种因素影响，在近十年的历史中，食品价格增速已呈多次大涨大落轮回，2004年与2007年食品价格大幅上涨后均出现了一轮深度下探。
由于影响食品价格的因素近几年没有明显变化，所以2012年食品价格环比有可能重演深度下探的历史场景。“我们预计2012年第一季度食品环比将继续下探触底，第二季度才可能企稳回升。”鲁政委说。
本轮通胀中新的助推因素——非食品价格则具有一定的刚性，且对本轮通胀的贡献更大，涨幅更高。
长期以来中国非食品价格的涨落与PPI工业品出厂价格指数形成明显的正相关关系，后者则与实体经济密切关联。去年12月份，非食品价格已连续三个月环比回落。
高盛高华分析报告显示，季调后月环比折年增幅从11月份的0.4%降至-1.4%。这些变化在一定程度上印证了实体经济的不景气。目前诸多工业企业仍面临着去库存的压力，工业增速处于下滑态势。
鲁政委认为，未来数月，受各项生产要素上涨及总需求不振影响，非食品价格整体波动较小，既不会重现快速抬头之势，也不具备继续大幅下降的条件。非食品价格将在第一季度小幅下探，第二季度触底缓慢回升。在食品与非食品价格的共同作用下，CPI在2月份或将出现明显下滑，跌破4%。
投资增速不低于20%
1月初，中国物流协会发布的数据给中国宏观经济送来了一份新年“礼物”——12月份PMI制造业采购经理人指数回升到50景气线以上，达到50.3。按照这一指标的解释，理论上可以认为中国宏观经济正在企稳。
但一些市场及各方分析人士似乎还存有疑问。一些人士表示，12月PMI的一次性波动很可能与新年春节因素有关，不能就此判断经济走势转向，甚至企稳。
多数分析人士认为，目前中国的实体经济仍显弱势。市场自发需求不振、2011年紧缩货币政策的后延效应，将导致起码在2012年上半年，国内需求难以明显提振。
类似的声音不仅来自国内。花旗银行认为，4年以来，中国信贷增长占GDP的比重已提高60个百分点，并为楼市提供了支撑。这些市场的虚热，导致中国实体经济趋冷，2012年实体企业盈利增长可能较低。
这一判断能否在2012年得到印证尚未可知，但一定程度上能描述第一季度的宏观经济状况。
分析认为，实体投资同比明显收缩或将成为第一季度经济增长的基本格局。
从2010年第二季度开始，GDP增速已连续7个季度下滑，从同比12%的增速降至2011年第四季度的8.9%。“预计2012年全年经济增速呈先低后高走势，但第一季度难以回升，仍将继续下滑。”马晓河说。
固定资产投资或将出现逆周期现象，成为经济主要下行因素。与五年计划中第二年投资升高的历史规律不同，2012年投资增速或将同比回落。